资本资产定价模型

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（一）资本资产定价模型的基本原理

在资本资产定价模型中，所谓的资本资产主要指股票资产，而定价试图解释资本市场如何确定股票的回报率，从而决定股票价格。

根据风险与收益之间的一般关系，资产的必要收益率取决于无风险收益率和资产的风险收益率。那是：

必要收益率=无风险收益率+风险收益率

资本资产定价模型的主要贡献之一是解释风险收益率的决定因素和度量方法，并给出以下简单易用的表达方式：

R = Rf ＋β×（Rm一Rf）

这是资本资产定价模型的核心关系。式中，R代表资产的必要收益率； β代表资产的系统风险系数； Rf表示无风险收益率，通常以短期国库券的利率近似； Rm代表市场投资组合的收益率，通常是股票价格指数代表所有股票的平均收益或平均收益。

（[二）证券市场线（SML）

如果将资本资产定价模型公式中的β视为自变量（横坐标），则必要的收益率R是因变量（纵坐标），无风险利率（Rf）和市场风险溢价（Rm-Rf）作为已知系数，该关系在数学上是一条直线方程，称为股票市场线，简称SML，它是由以下关系表示的直线：

R = Rf ＋β×（Rm一Rf）

（三）证券资产组合的必要收益率

证券资产组合的必要收益率也可以通过证券市场线来描述：

证券资产组合的必要收益率= Rf ＋βp×（Rm一Rf）

（四）资本资产定价模型的有效性和局限性

资本资产定价模型和证券市场线* 5的贡献在于，它提供了风险和收益之间的实质性陈述。 CAPM和SML首次以这种简单的关系表示“直观的识别”。但是，仍然存在一些明显的局限性。

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